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彩绘纹身【银行】理性客观评估信用风险-中信证券研究

【银行】理性客观评估信用风险-中信证券研究
文丨肖斐斐 冉宇航 联系人:彭博
发改委发布会重申在防范地方政府债务风险前提下,加大基建稳定有效投资。我们认为,适度政策宽松有助稳增长和风险底线夯实,同时银行理性放贷行为尚未导致新增风险东岳太极拳,板块长线配置价值仍显著。信用环境仍处修复阶段,首推风险抵御能力强、业绩确定性高的招商银行、工商银行、农业银行,同时关注货币市场利率宽松背景下的低估值平安银行、光大银行。
▍渤海钢铁破产重组是产能过剩行业历史遗留问题的再解决西行囚车。
渤钢债务问题始于2016年初,彩绘纹身部分贷款先后出现违约和逾期清华认证。经营困难主要是内部粗放式重组、债务无序扩张叠加行业产能去化所致。此次公司申请破产主要是地方政府引导下、对存量债务进行重组,并对核心资产进行整合和再利用。主要债权人之一的天津银行已公告表示渤钢不能如期全额偿还本金将对2018年财务结果产生一定影响,但已对上述债务加提拨备。
▍东北/环渤海等地国有/平台企业债务质量问题值得关注。
在信用扩张收敛环境下股道叶开,部分债务粗放扩张、经济基础薄弱、产业空心化的省份及区域,承担地方政府考核效益责任的国有企业或隐性融资平台,潜在债务风险压力仍然存在。测算各省融资平台经营性现金流对有息负债的覆盖情况表明口考网,主要集中于东北、环渤海和西南部地区,加之以上地方财力偏弱王明夫,增量融资对债务的可持续性效用显著。
▍行业风险抵补水平整体充裕,区域性银行或面临分化。
截至18Q1,钢铁行业银行贷款余额1.48万亿,占所有行业贷款余额1.1%,相关信贷敞口远低于预期。对于整体信用资产风险状况来看陆冬雨,当前盈利预测假设上市银行拨备计提量高(2018/19计提坏账准备8149、8068亿),两年拨备余额将分别达到2.69万亿/3.13万亿钱枫孙俪,即使贷款、信用债、非标资产违约率分别达到4.7%/2%/5%(中性假设),足以应对风险分布回归常态。个别区域性城农商行面临风险敞口集中问题,此次渤钢的前三位债权人均为区域性银行。
▍投资建议:理性客观评估信用风险。
昨日发改委发布会重申在防范地方政府债务风险前提下,加大基建来稳定有效投资。我们认为如月疑云,粟奕适度的财政、货币政策宽松有助于稳增长和夯实风险底线天生神匠,同时银行理性放贷行为尚未导致新增风险领域,板块长线配置价值仍然显著。信用环境仍处修复阶段,首推个体风险抵御能力强、业绩确定性高的招商银行、工商银行、农业银行哈哈镜花缘,同时关注货币市场利率宽松背景下的低估值平安银行、光大银行。
▍风险因素。
宏观经济超预期下滑;银行资产质量改善趋势不及预期伊藤猛鬼。

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